Начать инвестировать

В чем смысл инвестиций с отрицательной доходностью?

Отрицательные инвестиции все чаще предлагаются на фондовых рынках крупным инвесторам и фондам. Зачем инвестировать денежные средства и при этом не получать доход? К тому же в ряде случаев приходится еще доплачивать за хранение накоплений в определенном финансовом инструменте. Все эти моменты и особенности новой тенденции детально рассмотрим в рамках данного обзора.

Государственные облигации с отрицательной доходностью

Когда на фондовых рынках возникает неопределенность, крупные инвесторы стараются минимизировать риски. Одним из самых надежных инструментов для инвестиций являются государственные выпуски облигаций. Например, в России доходность по государственным облигациям ОФЗ может достигать 6% годовых.

Это при текущем уровне ключевой ставки в 4,25%. Но в некоторых развитых странах ключевая ставка около 0% или даже принимает отрицательное значение. Поэтому доходность по государственным бондам в таких странах априори не может быть положительной.

Ниже перечень стран, которые выпустили облигации с отрицательной доходностью:

  • Швейцария
  • Австрия
  • Германия
  • Франция
  • Финляндия
  • Япония

За последние несколько лет количество таких стран увеличилось. Также суммарное количество всех выпусков бондов с отрицательной доходностью растет из года в год. На данный момент почти четверть всех выпусков госдолга разных стран дают отрицательную доходность.

Учитывая отрицательную ключевую ставку в некоторых странах, крупнейшие мировые компании компании также предлагают очень низкую доходность по купонам. Например, некоторые выпуски облигаций Apple, Amazon, Google выплачивают купоны с менее 1% годовых в валюте. В случае падения фондовых рынков номинал корпоративных облигаций может опуститься ниже 100%.

Поэтому эффективная доходность по таким надежным инструментам также может показать отрицательную доходность. Но вложения в другие активы могут показать еще больший убыток при прочих равных. Поэтому иногда доходность в -1% лучше, чем -10%.

«Первое правило инвестирования — не терять деньги. И второе правило инвестирования — не забывайте первое правило» — Уоррен Баффет.

Когда на фондовых рынках возникает неопределенность, крупные инвесторы стараются минимизировать риски. Одним из самых надежных инструментов для инвестиций являются государственные выпуски облигаций. Например, в России доходность по государственным облигациям ОФЗ может достигать 6% годовых.
Государственные облигации с отрицательной доходностью

Кто вкладывается в отрицательную доходность

Крупные институциональные инвесторы и пенсионные фонды зачастую ограничены в выборе финансовых инструментов. Политика многих — не потерять вложенное. Если получится обогнать инфляцию, то это уже успех. Поэтому в приоритете у таких инвесторов максимально надежные биржевые и внебиржевые инструменты.

Термин максимально надежный инструмент всегда будет коррелировать с минимальной доходностью. В данном случае минимальная доходность принимает отрицательные значения. Также стоит учитывать, что долговой рынок является одним из крупнейших в мире.

И когда встает вопрос о ликвидности, то предпочтение отдается тем инструментам, где проходят максимальные торговые обороты. К тому на долговом рынке инструменты менее подвержены колебаниям, связанным с сиюминутным новостным фоном. В долгосрочной перспективе волатильность на рынке бондов всегда ниже.

Это означает, что нервы управляющих спокойнее и прогнозируемость будущих финансовых потоков всегда выше. Поэтому, в первую очередь, вкладываться в инструменты с отрицательной доходностью будут пенсионные фонды и крупные инвестфонды. Для частных инвесторов и небольших инвестиционных фондов такие инструменты не очень интересны.

Крупные институциональные инвесторы и пенсионные фонды зачастую ограничены в выборе финансовых инструментов. Политика многих — не потерять вложенное. Если получится обогнать инфляцию, то это уже успех. Поэтому в приоритете у таких инвесторов максимально надежные биржевые и внебиржевые инструменты.
Кто вкладывается в отрицательную доходность

Временное хранение денежных средств

Еще одной стратегий инвестирования в инструменты с отрицательной доходностью является временное сбережение средств. Конечно, можно рассмотреть вложение средств в драгоценные металлы, валюту других стран или товарный рынок. Но никогда нет гарантий, что через несколько месяц курс актива изменится в худшую сторону.

А если важна именно стабильность и волатильность в пределах одного процента на горизонте 1-3 месяца, то бонды развитых стран являются лучшим решением. Можно купить госдолг развивающихся стран (Россия, Украина, Белоруссия) с привлекательной доходностью в 5-8% годовых в рублях.

Но малейшие внешние или внутренние факторы в геополитике (санкции, митинги, масштабные забастовки) и номинал государственных облигаций легко падает на 10-20%. Поэтому крупнейшие мировые портфельные управляющие не могут себе позволить подобных рисков.

В этом плане лучше припарковать свой портфель кэша в бонды Швейцарии и, как минимум, ничего не потерять за несколько месяцев, чем рисковать оказаться в просадке по более доходным инструментам.

Еще одной стратегий инвестирования в инструменты с отрицательной доходностью является временное сбережение средств. Конечно, можно рассмотреть вложение средств в драгоценные металлы, валюту других стран или товарный рынок. Но никогда нет гарантий, что через несколько месяц курс актива изменится в худшую сторону.
Временное хранение денежных средств

Портфельное долгосрочное инвестирование

Некоторые управляющие руководствуются портфельной теорией Марковица. Когда формируется портфель на рынках, могут быть негативные условия, например коррекция фондовых рынков. И управляющий заранее понимает, что возможно в ближайший год или насколько доходность портфеля может быть отрицательной.

Этот шаг оправдывается долгосрочностью стратегии (от 10-ти лет). Ведь рано или поздно все кризисы заканчиваются, и рынки восстанавливаются. Поэтому на долгосрочном горизонте доходность портфеля всё равно примет положительное значение. Но зачем тогда спешить и покупать акции на коррекции?

Ведь разумнее остаться в кэше и купить уже на самом «дне» после коррекции. Вопросы логичные и на них есть ответы. Никто и никогда не знает, где именно будет то самое дно, после которого начнется бычий рынок. Поэтому есть риск упустить возможность купить актив по справедливой цене.

При наличии запаса денежных средств цену покупки всегда можно улучшить, просто усреднившись. К тому же, оставаться в валюте не является разумным решением, так как портфель всегда должен быть диверсифицированным. В итоге, мы имеем, что имеет место быть стратегия с получением отрицательного финансового результата на коротком горизонте.

Но терпение и диверсификация на длинном горизонте в большинстве случаев смогут вывести портфель в положительную динамику.

Кнопка «Наверх»